分析上市公司财务报表是一门需要实操的功夫，太多理论没有什么实际的作用。根据我本人的经验和心得，这里以洋河股份2019年年报为例，来抛砖引玉，示范如何分析一份上市公司的利润表。
一、分析报表前，请务必确认这份报表的会计师事务所审计意见，确认这份财报由会计师事务所出具了“标准无保留意见”的审计结论。
俗话说，磨刀不误砍柴工，在分析一份财务报表前，一定要确认会计师事务所出具了标准无保留意见的审计结论。比如洋河股份2019年年报第69页会计师事务所给出的结论：
要知道，截至6月8日，中国注册会计师协会统计结果显示，在完成审计的3735家上市公司中，财务报表共有“100家被出具保留意见，23家被出具无法表示意见”。【中注协发布上市公司2019年年报审计情况快报（第九期）】。
所以这一步绝对不是多余，只有确定了财务报表满足了值得看的前提，才值得我们花费时间分析下去。
二、利润表需要纵向与企业自身多年（至少3-5年）经营情况、横向与同行业竞争对手相比较来观察，分析企业经营的稳定度以及在同行业中的竞争力。
由于利润表本身数据比较简单，一部分为营业收入，另一部分为营业成本和费用情况，因此利润表可以简单的理解为“利润=营业收入-（营业成本+费用）”，单独的看这些数据非常片面，并没有太多的观察价值。
因此，我们首先需要结合企业多年来经营情况，对企业利润的增长性和稳定性进行纵向比较和观察。比如我统计了洋河股份自2007年-2019年的净利润以及同比情况：
通过纵向对比可以直观看出，洋河股份自上市后，2008年-2012年保持了高速增长，复合增长率达到52.62%。2013-2014年，由于白酒塑化剂事件影响，白酒行业经历了两年寒冬，洋河股份也经历了负增长。2015年-2019年，白酒行业重拾增长，洋河股份的增速却大幅减缓，这5年的复合增长率仅有6.6%。尤其是2019年，净利润负增长。
通过这样的对比，我们就可以从洋河的利润表中总结归纳出洋河自身发展的几个阶段，也可以看出洋河近几年的发展遇到了一些困难和瓶颈。带着这些疑问，我们可以相应的去查找导致这些问题的原因，以及洋河未来是否能够解决这些问题。
横向比较方面，我们以茅台、五粮液和洋河数据作为比较，具体如下图：
可以看出，最近5年，白酒行业龙头老大茅台的净利润复合增长率为21.73%，老二五粮液的复合增长率为23.25%，而洋河仅仅为6.6%。和白酒行业老大、老二的净利润增速一比较，洋河股份最近5年面临的发展困境不言自明。
三、分析利润表，有3个非常重要的数据需要进行重点分析，一个毛利率和净利率，二是是净利润含金量（经营产生的现金流/净利润），三是三费（管理费用/财务费用和销售费用）占营收比例情况，通过上述三个指标，可以对企业经营的稳定性、利润是否是真金白银、企业管理能力等方面进行分析和考察。下面我们一一来看：
1.毛利率和净利率
毛利率和净利率一定程度上代表了企业所在行业的商业模式好坏，也一定程度反映了企业经营能力的强弱。一般而言，毛利率高的生意是好生意，净利率高表明企业管理和盈利能力较强。
下面是洋河股份2017-2019年毛利率和净利率纵向对比情况：
从表中数据可以看出，洋河股份近三年毛利率保持在70%左右，净利率保持在30%左右。毛利率和净利率都保持在较高的水平，且基本维持了稳定。考虑到洋河所在的白酒行业是妥妥的印钞机器，洋河在行业内这两项水平均处于行业前列，在这一项的表现可以加分。
2.净利润含金量
净利润含金量指标是用“企业经营产生的现金流量净额/净利润”，是用来分析企业利润是不是真金白银，也就是收到了现金、而不是一堆应收账款的重要指标。如果这个指标大于1，则一定程度表明企业的利润都是真金白银；如果这个指标小于1，则表示企业的利润含金量不足，需要打个折扣去分析。
由于企业利润是基于权责发生制的，所以导致企业利润的含金量大有不同。有的企业是一手交钱一手交货，甚至是先钱后货（比如今天分析的白酒行业），利润是实打实的现金。而有的企业收到的，是一大堆应收账款，不仅没收到钱，纸面上的利润还要上交一笔所得税，简直是“赔了夫人又折兵”。
下面我们看一下茅台、五粮液和洋河自2007年-2019年的净利润含金量数据：
表中数据可以看出，三家白酒企业的含金量指标绝大部分年份都是大于1的。从2007-2019年13年的数据总和来看，茅台这个指标是1.06，五粮液和洋河都是1.03.从这个数据可以看出，白酒行业优秀企业的净利润含金量十足，挣到的妥妥都是现金。洋河的净利润，含金量也非常高。
3.三费占营业收入比
三费（管理费用、销售费用和财务费用）占营业收入比，这项数据可以更直观的反应出企业的管理水平，同时也可以反应出企业的产品竞争力强弱。一般而言，用同样的三费，创造出更高的营业收入，也就是说三费占比越低，表明在行业内公司产品竞争力越强、公司管理能力越强。
首先我们在行业内选取茅台、五粮液和洋河近三年的三费占比情况进行横向对比：
从表中可以看出，茅台近三年三费占比最低，保持在10%左右；五粮液次之，三费占比保持在16%左右，而洋河保持在19%左右。这个数据与白酒行业竞争形势一致，龙头老大茅台和五粮液的品牌力比洋河更强，在销售费用等方面的支出低于洋河。这也表明，洋河在品牌力打造以及管理能力提升方面，仍然与行业老大有较大的差距，需要进一步提升。
接着，我们纵向观察一下洋河2017-2019年三费占比情况：
可以看出，近三年洋河股份三费占比非常稳定，没有大起大落的情况出现。此外，在销售费用和管理费用方面，近三年保持了个位数的增幅，表明洋河近几年在费用管控方面下了大力气，节约了不少成本。
另一方面，在白酒新一轮景气周期，其他白酒行业都大幅增加销售费用的情况下，洋河保持了一定程度的收缩，这也和公司年报显示公司正在进行渠道梳理和调整的情况一致。
综上所述，上市公司年报分析是一个细致的、需要下笨功夫的活，要搜集企业多年的经营数据和年报，通过行业内横向对比、以及自身经营情况纵向对比，才能分析出企业发展的一些脉络。针对利润表，则需要重点分析毛利率和净利率、三费占营业收入比和净利润含金量，通过这些指标的综合分析和相互印证，来判断企业财务报表的真实度，并感知企业经营和管理能力的全貌。此外，利润表的分析不能脱离资产负债表和现金流量表，只有完整分析了上市公司的三张表，我们才能更清楚的理解企业的行业地位、行业竞争情况和企业的竞争力等信息。
（备注：上述分析的企业均为举例使用，无任何推荐和购买建议的目的）
